上海交大高金陈欣：对造假企业应罚到倾家荡产！

网易研究局NO.595

企业回归A股有了新动态。

近日，证监会主席易会满讲话指出，继续保持IPO常态化，坚持竞争中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行业，只唯优劣，切实做到好中选优，支持优质企业回归A股。这会对市场带来哪些影响？上海交大上海高级金融学院陈欣教授给出了答案。

在这个时间点再提企业回归A股，意义是什么？

在目前的状态下，我们做好自己的事情，更有利于应对国际变幻莫测的贸易环境和政治环境。从资本市场的角度，就是要提升上市公司的质量和盈利能力。

以前由于历史原因，中国很多优质的企业在国内上不了市，很多企业要到境外去上市。如果能够把这些企业吸引回来，我觉得是一件非常好的事情。对市场来说，这些企业如果确实很优质，它们未来还有很大的成长空间，A股的投资者就能够跟随企业享受它们增长的红利。但企业回归A股，不一定会带动股市上涨，如果企业回A的一级市场估值过高，那么也有可能会对二级市场造成负面影响。

哪些企业可能回A？如何保护投资者权益？

阿里和腾讯是蛮优秀的企业，这两家企业如果能够回来也很好。

国家也提出了要改善资本市场的基础性制度，不仅是证券市场的制度，还有很多其他的配套制度目前还有较大的改进空间。目前中国的法律体系对投资者保护，尤其是对股权投资者保护是非常不到位的。我觉得要大力发展股权市场，增加股权融资的比重，就需要从法律层面大幅加强对投资者的保护。对于较为严重的企业造假，我觉得要以刑事案件来处置，而且要将造假者罚到倾家荡产。康美药业是最近很典型的案例——300亿元资金造假，这次就看国家以什么样的决心来给市场树立一个典范。

实行注册制，放松对企业融资的管制总体上是好事。但同时也应相应加强对中小投资者的保护，应该加大对企业造假和不规范行为的惩罚力度。否则，中国的投资者很难形成长期投资的习惯，只能通过短期投机来保护自己的投资。投资者对市场没有信心的代价就是，特朗普发个推特，我们的股市就跌了数以万亿计的市值。