作者|王红英(香港金融衍生品期货研究院院长)
5月11日，中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议在京召开。中国证监会主席易会满出席会议，并表示要持续提高上市公司质量，立足增量优化，切实做到好中选优，支持优质企业回归A股。
针对“优质企业回A”这一热点话题，网易财经采访了香港金融衍生品期货研究院院长王红英，并将观点整理如下，以供读者参考。
优质企业回A环境已初步具备
目前中国经济的特点是新兴加转轨。过去40年的发展，我们都是以简单加工制造业为主的这些企业。制造业占股市的比重比较大，但是目前，新兴经济的发展成为趋势，也代表了未来中国经济的特点。而我们目前在海外上市的这些企业，比如阿里，腾讯，美图等等。都是消费型或科技型，代表了新经济的浪潮。
这些优质企业，实际上代表了中国乃至世界经济发展的一个主要的特点。所以他们回归A股，会使我们股民享受到分红派息的好处。同时，由于这些企业盈利状况较好，股价相对比较坚挺，对于整个中国资本市场的融资环境，也将会起到重要的引领作用。
就目前这个时点而言，强调这些优质企业回归A股市场，一方面是出于对整个中国经济发展的考虑，希望起到引领的作用，另一方面，也是因为现在回归的环境初步具备。经过这几年的股市调整，现在整个市场的估值进一步稳定。这时优质企业回归A股，不会带来对整个市场的冲击。在目前相对稳定的估值环境下，这些优质企业会引领整个A股市场的复苏。
优质企业回A将以互联网企业为主
目前来看，优质企业主要是集中在消费，科技这两个领域，比如腾讯，阿里，京东；以及一些目前发展的不错的像美图等等。目前来看，肯定还是以互联网企业的这种回归为主。
当然，也不排除一些，就是有科技创新的一些中小市值中概股。但是像这类股票，由于科技产品的特殊性，一般的老百姓理解并不是非常的深刻。所以通常回归的中概股都是从应用领域角度去，比如说像大消费类，科技，消费健康相关的，这些产业应该是关注的重点。
A股制度修正将是优质企业回A保障
去年独角兽回归遇阻，主要是有以下几方面原因，一个方面就是A股的规则还不配套，没能及时的跟上。之前我们比较重视上市公司资产负债表的情况，也就是说比较注重所谓的实际资产。但是我们现在看到，像美国的高科技上市公司，基本上是采取不同于市盈率的一些方法。主要是通过判断上市公司的预期，尤其是对高科技企业。
另外就是在股本制度设计方面，像香港、欧美，对于新上市科技板块，推出了同股不同权的制度。这样就保证了创始人对公司的控制。但目前国内A股上市公司的这些规则并没有配套。
所以说现有的制度与科技型企业的发展，并不是非常的适应。因此一直以来引领中国经济的这些新经济企业，纷纷在海外上市。这些企业给国外投资者带来了非常丰厚的分红派息，而且也拉动了类似于美股这样的指数。
那么，这实际上对中国资本市场是一个巨大的损失。我们可以设想一下，如果说A股市场有BAT这样的企业，那我们现在的指数也许是在4000点、5000点，整个中国经济的结构，那也会在这些新兴科技型企业引领下更加有效。
所以说整个A股制度的修正，是未来迎接科技型企业回归A股市场的重要保障。
A股吸引优质企业应从两方面入手
首先是制度的变革。因为目前来讲，全球经济的发展都是以科技为基础的。那么针对这种发展潮流，A股市场的规则也应发生一些变化。比如说，对企业的估值就不能用以前市盈率的方法，新的估值方式应该去考量这个企业本身的价值。
其次就是我们要更多听取广大股民的声音，征求股民对于新兴企业上市的更多建议。可以先做一些试点，然后再去运作。比如说这次科创板，就是一个非常典型的举措。但实际上，我们还可以搞更多的一些，标准较低的、参与较广泛的、门槛不太高的市场。比如说新三板，本身的初衷是好的。但是由于设置了500万的门槛，市场流动性就失去了。这样的话，整个市场的估值体系也就不存在了。
就新三板而言，可以考虑从500万降低到100万准入，甚至是按目前科创板50万的标准。让市场处在自由竞价的状态。当然这个状态有巨大的潜在风险。所以说要针对投资者进行专业的考试和培训。但是。一定要告诉投资者，市场是分层的。你要想获得稳健的收益，你就去买主板。如果说投资者买一些相对积极的股票，那去买中小板。如果说投资者看重企业的未来发展，你想做一个类似于天使投资的人，那么就可以去投资新三板。
因此，市场的分层和进入门槛的调整，实际上是活跃国内资本市场的一个非常重要的手段。基于以上。吸引优质企业回A，一个是政策规则的制和调整，一个是投资者的风险教育。整个资本市场形成分层，在更大程度上达到市场化，就会发掘出更多好的，优质的企业。对于中国经济转型起到真正的引领作用。
网易研究局（微信公号：wyyjj163） 出品
网易研究局是网易新闻打造的财经专业智库，整合网易财经原创多媒体矩阵，依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果，针对经济学热点话题，进行理性、客观的分析解读，打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿（投稿邮箱：cehuazu2016@163.com）。
【精彩推荐】 点击进入网易研究局·中国版>>
【精彩推荐】 点击进入网易研究局·国际版>>