2024/5/10 19:37:00
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中国基金报记者 张玲
4月下旬以来，转债市场回暖明显，中证转债指数不仅频创年内新高，成交量也屡次刷新纪录。
业内人士认为，受一季度经济实现良好开局、“五一”期间全球市场整体上涨、国内旅游消费旺盛等多因素影响，4月底以来A股市场持续上涨，转债市场也跟随回暖。展望后市，仍有政策持续加码、经济环比改善的预期，叠加整体估值仍具有性价比，转债市场有望延续企稳修复行情。
中证转债指数频创新高
超九成可转债基金上涨
今年2月以来，中证转债指数开启震荡上扬趋势，4月24日以来涨幅更为明显，且频创新高，5月10日更是一度冲高至402.96点的年内新高，最终收报402.48点，上涨0.05%；4月24以来区间涨幅达3.38%，2月6日以来涨幅为8.53%。
从交易情况来看，根据Wind数据，截至5月10日，5月以来5个交易日的成交额均超550亿元，其中5月9日成交额更是高达656.29亿元，成交了超4.6亿张可转债，均刷新年内纪录。
可转债基金也涨幅明显，Wind数据显示，截至5月9日，超九成可转债基金4月24日以来净值上涨，其中招商安瑞进取、上银可转债精选区间涨幅超6%，中欧可转债、长盛可转债等多只也涨超5%。拉长时间看，有超七成产品年内收益为正。
对此， 汇添富可转债基金经理胡奕分析，近期主要有五方面的利好因素相继出现。
第一，4月政治局会议确认一季度经济实现了良好开局，对于货币政策、财政政策以及房地产表述均有积极变化。同时，会议指出经济回升仍面临诸多挑战，提出“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”，市场对后续政策加码预期提升。
第二，“五一”期间全球市场整体上涨，主要由于5月美联储议息会议定调偏鸽，4月美国新增非农数据大幅低于预期，市场对于美联储推迟降息节奏的担忧缓解。
第三，国内旅游消费旺盛，“五一”假期全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%。
第四，杭州、西安全面取消住房限购政策，不再审核购房资格。
第五，4月进出口同比增速如期修复。
“以上利好因素共同助力，使得内外资对宏观经济和权益市场信心从4月底以来上升，共同推动股市上涨，转债市场也跟随股票市场回暖。”胡奕总结道。
国联基金也表示，近期，A股市场的持续回暖提振了投资者信心，与此密切相关的中证转债指数呈现出明显的增长势头。同时，随着一季度经济数据显示出经济复苏的迹象，制造业PMI连续两个月高于荣枯线，市场对经济复苏的预期逐渐增强，这进一步促进转债市场活跃度提升。此外，资金面和市场情绪的积极变化，如长线资金和外资的净流入，为转债市场注入了更多流动性，推动其上涨。
有望延续企稳修复行情
展望后市，受访机构和人士普遍认为，转债市场有望延续企稳修复行情。
国联基金认为，当前转债的绝对价格保持在适中水平，市场整体估值没有出现泡沫迹象。同时，从债性角度看，转债的债券部分估值稳健，接近50%分位数，未过度偏离其内在价值。不过，转债的股性估值显示出较高的溢价率，反映市场对转债转换为股票的较高期望。
“尽管部分转债受到正股业绩和信用风险等影响价格出现下跌，但当前转债市场仍处于低位，优质转债标的仍具有较高的投资价值。”国联基金表示。
汇添富基金胡奕也认为，目前转债市场估值显示其性价比处于中等偏上水平。
“随着市场悲观预期逐步被经济数据、政策发力、业绩表现等因素自低位纠偏，市场风险偏好逐步提升。”胡奕表示，后续市场有政策持续加码、经济环比改善的预期，叠加整体估值仍具有性价比，转债市场有望延续企稳修复行情。
在基金产品管理上，胡奕表示，组合总体策略是始终坚持自下而上精选个券，大部分时候仓位围绕中枢波动，关键时刻做自上而下仓位择时。目前主要看好的类别有三种：一是正股基本面较好，考虑正股市值空间、转债溢价率之后，转债仍有较好收益，一般是平衡型和股性转债；二是周期类公司，正股是行业龙头，周期处于底部，正股估值较低，转债价格偏低，向下回撤风险有限，但如果周期好转，向上弹性很大，一般是债性和平衡型转债；三是没有信用风险的债性转债。
“建议通过投资不同行业和不同评级的转债来分散风险，从而提高整体投资组合的稳定性，并根据市场变化动态调整投资组合，优化持仓结构，灵活应对市场波动带来的风险。”国联基金表示。
编辑：舰长
审核：许闻
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