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近半数下跌!这类产品还能买吗?

2024/5/12 12:06:00

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中国基金报记者 李树超 张玲

受今年四月底债市震荡影响,近期净值更新的不少银行理财产品收益出现明显回落。最新数据显示,4月末近半数固收类银行理财产品净值出现下跌,跌幅最大的达到140个BP,创年内最大回撤。

理财产品收益回撤明显

“尚未见到大范围、大规模赎回现象”

今年4月,债券市场上演“过山车”行情,收益率先下后上。具体来看,4月23日之前还是债牛行情,但央行在当晚表态“长期国债收益率总体将运行在合理区间内”之后,主要品种收益率上行明显,30年国债一周内上行超过10个BP。

而受债市调整影响,4月下旬银行理财产品回撤也较为明显。招商证券廖志明团队最新披露的数据显示,4月下半月定开纯固收、定开“固收+”及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为3.0%、2.6%、2.0%,较上半月明显回落。

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图:招商证券廖志明团队

睿智新虹理财研究院数据也显示,截至4月末,按登记编码统计,全市场固收类银行理财产品有1710只出现下跌,占比47%,接近全市场半数。跌幅最大的产品达到140个BP,创年内最大回撤。

对此,中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示,4月份政府债券发行规模少于往年,在流动性相对充裕的情况下债券收益率整体下降,期限利差、信用利差缩小。同时,央行对债市的关注,以及5月以来政府债券发行加快,推动债券收益率调整、波动较大,中长期债券表现更明显。

一家头部理财公司人士也认为,近期债券市场出现回调,从调整幅度看,利率品类债券上行较快,尤其长端调整压力较大,4月底10年国债收益率在四个工作日内上行约15BP。同时,该机构从本轮债市调整中观察到,首先目前以短端资产为持仓主力的理财产品跌幅相对可控,从同业了解的情况看,尚未见到大范围、大规模赎回现象。其次,市场机构普遍在手资金体量仍然不小,机构加仓动力较强、情绪修复较快,意在把握利率上行后的配置机会。

“本次调整最为剧烈的品类集中在长端资产,理财产品主要持仓中短端债券资产,长端占比相对较小,虽然短端资产近期也有所波动,但近期资金面并未出现明显收紧,且在短久期特性和稳估值资产的加持下,预计产品净值整体波动幅度可控。”该头部理财公司人士进一步表示,经历了前期多轮债市调整,市场学习效应明显,理财普遍流动性储备更加充裕、应对债市调整的经验和能力更为充足,机构行为也将更为理性,负反馈概率不大。整体看,纯债类理财短期波动后仍有配置价值。

睿智新虹理财研究院也认为,中国经济长期向好的趋势不变,中短期预期进一步转好,在央行表态的触发下,债市出现了一定的调整。“一段时间内,债市受政策因素影响可能会比较明显,但相信债市将较为稳定地前行。”

投资者应建立合理回报预期

在债市大幅震荡后,展望后市,受访人士普遍认为,债券收益率或趋于震荡。在此背景下,理财公司一方面可以适度调整策略提升产品收益,另一方面也需要帮助投资者建立合理的回报预期。

兴银理财投资研究部相关人员表示,随着央行对债市和资金面支持增大,目前债券市场情绪有望回暖。收益率或重回区间震荡,宽货币预期和政府债供给放量预期多空交织,收益率波动有所加大,但上行和下行空间相对有限,暂以震荡应对。

睿智新虹理财研究院也认为,2023年以来,银行理财产品呈现较高的回报水平,受益于债市持续走好,尤其是城投债受利好因素影响,获得了较好的资本利得。不过随着“资产荒”加剧,债券收益率呈现双向波动,原先的城投债等高收益资产总量也不断降低,预计银行理财收益率将有一定程度的下行。“我们认为,理财公司应该通过各种渠道向投资者传达上述信息,使大家对银行理财收益有合理预期。”

招商证券廖志明团队也表示,由于近年来债券收益率明显下行,尤其是近半年债券收益率大幅下降,叠加禁止存款手工补息之影响,下半年理财年化收益率可能降至2%出头。

“展望中长期,债券收益率趋于下行。但在债券收益率显著下行后,需要降低对理财的投资回报预期。”该团队直言。

娄飞鹏表示,在低利率环境下,债券收益率持续保持较高水平也面临压力,银行理财产品的资金主要投向债券,特别是固收类银行理财产品更是如此,需要投资者适当调整对银行理财产品的收益预期。

编辑:小茉

审核:许闻

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