2024/6/4 8:22:00
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中信建投证券TMT科技研究团队一周最新研究成果梳理如下：
通信：端侧AI催化密集，海风、卫星互联网有望提速
计算机：AI搜索及端侧产品发展，继续看多AI+出海标的
电子：大基金三期成立加码国产化；关注COMPUTEX大会催化端侧AI
传媒：腾讯推出AI助手元宝，电影暑期加速定档
《端侧AI催化密集，海风、卫星互联网有望提速》
中信建投证券研究
核心观点
5月21日，微软推出Windows 11 AI PC。联想、惠普等头部PC厂商均对AIPC展望乐观。展望6月，端侧AI将继续迎来多重催化，包括6月4日-6月7日台北国际电脑展、6月10日-6月14日苹果开发者大会等。看好端侧AI未来发展，通信板块关注模组、散热等环节机会。
5月26日，江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风机基础建造、施工及风机安装招标，受审批影响停工两年半的江苏海上风电项目有望于近期重启，海风建设有望提速。此外，海外海底电缆需求爆发，将利好国内有出海能力的头部海缆厂商。
上海蓝箭鸿擎科技日前向国际电联提交“鸿鹄三号”卫星星座申请备案，该星座含10000颗卫星。近日，中国时空信息集团在雄安成立。预计今年年中我国将正式进入卫星互联网组网阶段，建议参考5G的投资节奏，先卫星制造，再卫星终端。
行情回顾
本期通信板块表现相对较差。通信（申万）指数下跌0.73%，跑输沪深300指数0.13pct，在申万31个一级行业中排名第17。二级子行业（申万）中，通信服务上涨0.17%，通信设备下跌1.18%。
风险提示：国际环境变化；人工智能发展不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。
证券研究报告名称：《端侧AI催化密集，海风、卫星互联网有望提速》
对外发布时间：2024年6月2日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
《AI搜索及端侧产品发展，继续看多AI+出海标的》
中信建投证券研究
核心观点：
腾讯发布C端应用“元宝”，提供AI效率工具与AI特色应用两大核心能力。AI端侧产品热度高涨，预计24年全年AI手机渗透率将达到11%。同时微软AI PC将于6月18日起，在多个品牌新机型陆续上线，为用户带来创新AI功能体验。出海方面，今年以来各领域政策密集发布，计算机企业中充电桩、金融机具等硬件板块，以及工业软件板块业绩优异。投资方向，建议关注：1）腾讯“元宝”的推出标志又一重磅玩家入局AI应用，利好AI产品的商业化推进节奏；2）端侧AI加速推进；3）出海政策密集发布，充电桩、金融机具、工业软件板块业绩亮眼。
腾讯发布C端应用“元宝”，接入公众号的AI搜索能力值得关注。5月30日，腾讯旗下首款大模型App“腾讯元宝”正式上线，现已同时向安卓端和苹果端开放下载，用户也可以通过网页端进行访问。目前，腾讯元宝主要提供AI效率工具与AI特色应用两大核心能力，其中AI效率工具主要包括AI搜索、AI总结与AI写作三大功能，支持用户上传最多10个PDF、Word、TXT等多种格式文档，也能对网址链接内容进行解析；AI特色应用则包括了口语陪练、翻译、创意绘画等多模态组件，并提供了快速创建个人专属智能体功能，能够满足用户个性化需求。
AI搜索作为AI应用中重要一环，各大厂商接连落子，而其中搜索内容来源的恰当性一直是难点之一。例如Google AI Overview就出现了对恶搞回答的引用，致使出现了“建议用户吃石头、用胶水粘披萨”等闹剧。由于目前腾讯内部包括元宝在内的600多项业务均已接入混元大模型，从而腾讯丰富的生态能够反哺元宝APP能力，尤其元宝在进行AI搜索时，能够直接引用微信公众号中高质量语料数据，从而实现更准确的回答。
AI端侧产品热度高涨，AIPC即将迎来密集发布。在本轮人工智能浪潮中，AI手机及AI PC等AI端侧产品已成为各消费电子厂商主要布局方向之一。其中在AI手机方面，已有多款产品开始销售，据Counterpoint Research数据，支持生成式AI的智能手机在2024年第一季度占全球智能手机销量的6%，比上一季度的1.3%有了显著增长，预计2024年整体占比将达到11%；而在AI PC方面，5月21日，微软宣布推出专为AI体验而设计的Windows 11 AI PC，并将于6月18日起，在微软Surface 以及戴尔、宏碁、华硕、惠普、联想等OEM 合作伙伴陆续推出的轻薄时尚设备上线，助力用户实现Recall、AI读屏等创新AI功能，带来更好使用体验。
展望6月，端侧AI迎来密集重磅事件，有望加速以AIPC为首的端侧AI加速渗透，包括台北国际电脑展及展前的英伟达CEO&AMD CEO主题演讲、苹果开发者大会、copilot+PC上市等等。
继续推荐计算机出海方向，看多有业绩支撑的标的。今年以来，各领域政策密集发布，出海被写入政府工作报告，国家及地方对于新能源、汽车、科技等领域出海提供相关支持。在政策促进及产业发展背景下，计算机企业中的充电桩、金融机具等硬件板块海外业务持续深化，通过本地服务团队建设、销售渠道拓展等，实现海外业务加速发展，为公司实现业绩增长持续提供动力；工业软件板块亦凭借性价比优势，将东南亚、中东等新兴区域作为出海目的地，实现亮眼业绩。随着“一带一路”战略进一步深化，相关国家对数字化转型需求高涨，有望为中国科技企业持续带来发展机会。
总结：腾讯发布C端应用“元宝”，提供AI效率工具与AI特色应用两大核心能力。相较于Google AI Overview对恶搞回答的引用，元宝APP在进行AI搜索时能够直接引用微信公众号中高质量语料数据，从而实现更准确的回答。AI端侧产品热度高涨，2024年第一季度AI手机销售占比已达6%，预计24年全年将达到11%。同时微软AI PC将于6月18日起，在微软Surface 以及戴尔、宏碁、华硕、惠普、联想等OEM 合作伙伴陆续上线，为用户带来创新AI功能体验。出海方面，今年以来各领域政策密集发布，国家及地方对于新能源、汽车、科技等领域出海提供相关支持，计算机企业中充电桩、金融机具等硬件板块，以及工业软件板块业绩优异。
投资方向，建议关注：1）腾讯“元宝”的推出标志又一重磅玩家入局AI应用，其对微信公众号生态的打通或将进一步促进AI搜索等应用的落地，利好AI产品的商业化推进节奏；2）AI手机市占率进入快速提升阶段，AI PC即将迎来密集发布；3）出海政策密集发布，充电桩、金融机具等硬件板块，以及工业软件板块业绩亮眼。
风险提示
（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；（4）国际环境变化影响（目前美国持续加息，影响科技行业估值，同时市场对于海外衰退预期加强，对于海外收入占比较高公司可能形成影响，此外美国不断对中国科技施压）。
证券研究报告名称：《AI搜索及端侧产品发展，继续看多AI+出海标的》
对外发布时间：2024年6月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
应瑛 SAC 编号：S1440521100010
王嘉昊 SAC 编号：S1440524030002
《大基金三期成立加码国产化；关注COMPUTEX大会催化端侧AI》
中信建投证券研究
核心观点
半导体：国家集成电路产业投资基金三期成立，注册资本达3440亿元人民币，高于一期、二期的总和，推动材料、设备、芯片等核心技术国产化替代进程；
消费电子：6月COMPUTEX 2024全球大厂齐聚，苹果WWDC全球开发者大会有望发布最新AI进展，密切关注AI终端催化；
汽车电子：华为问界M7 Ultra发布上市，丰富华为汽车矩阵，助力鸿蒙智行家族销量向上。
行业动态信息
1、半导体：国家集成电路产业投资基金三期成立，注册资本达3440亿元人民币，高于一期、二期的总和，推动材料、设备、芯片等核心技术国产化替代进程
国家大基金三期（国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司）于5月24日正式成立，注册资本达3440亿元人民币，高于一期、二期的总和。股东除一期、二期大基金股东的财政部、政策性银行及地方国资外，三期中，六家国有大行全部出手，合计认缴出资1140亿元，占比约三分之一。
国家大基金三期投资可能注入的方向：一、延续前两期的的关注方向，扶持半导体产业链中国产化率较低的环节，尤其是仍处于卡脖子的环节。国产化程度上，半导体设备方面，目前在光刻机、量/检测设备、涂胶显影设备、离子注入设备领域，整体国产化率仍然较低。半导体材料方面，大尺寸硅片、光刻胶、溅射靶材、光掩模、电子特气和抛光材料等皆未完全实现国产化替代。二、前瞻性支持具有战略性意义的前沿方向，如HBM、AI芯片、先进制造与先进封装。当前这些领域国内厂商大部分还处于中低端发展阶段，有望成为三期大基金的投资重点。
从宏观的视角出发，国家大基金三期的成立无疑是对国内半导体行业的一次重大推动，无疑会为半导体行业带来更多的资金投入和研发动力。随着国内芯片技术的不断突破和发展，国内半导体产业链必将迎来新的风口与增长机遇。
2、消费电子：6月COMPUTEX 2024全球大厂齐聚，苹果WWDC全球开发者大会有望发布最新AI进展，密切关注AI终端催化
台北国际电脑展（COMPUTEX TAIPEI），始创于1982年，目前已成为全球第二大、亚洲最大的国际电脑展览会。台北国际电脑展周期为一年一届，每年都会吸引来自全球的上千个厂商参与。2024台北国际电脑展（COMPUTEX 2024）时间定于6月4日至7日。COMPUTEX 2024以“AI串联、共创未来（Connecting Al）”为主轴，汇集了全球1500家海内外科技业者、新创企业、伙伴共襄盛举。中国台湾贸协董事长黄志芳表示，今年COMPUTEX是有史以来最多CEO的一届，包括AMD董事长暨首席执行官苏姿丰、英特尔首席执行官季辛格（Pat Gelsinger）、NVIDIA首席执行官黄仁勋与Arm首席执行官哈斯（Rene Haas）等9位科技巨头。届时，AMD、NVIDIA、INTEL、高通CEO都将发布主题演讲，探讨AI在数据中心、边缘及终端使用者设备中如何开启新的可能。
2024年被定义为AI元年，今年AI发展从云端正式走向边缘端，各式各样的AI PC及手机终端百花齐放。瞄准最新产业趋势，COMPUTEX 2024聚焦生成式AI技术，涵盖人工智慧运算、前瞻通讯、未来移动、沉浸现实、绿能永续及创新等六大主题，并新增“AI运算暨系统解决方案区”。本次参展厂商众多，包含宏碁、威刚、营邦、安费诺、华擎、华硕、技嘉等。在此次展会上，各大厂商将纷纷展示最新的AI技术和终端产品。AI终端无疑将是这次展会的最大亮点。
6月多家厂商将发布上市Copilot+PC，其中，微软已率先推出两款Copilot+PC——Surface Pro和Surface Laptop，同时与多家顶级制造商合作，将带来多款Copilot+PC。苹果将于6月11日至15日举行2024年WWDC全球开发者大会，AI技术如何融入苹果终端将成为此次大会的最大亮点。本月端侧AI迎来密集催化，有望共同加速AI端侧产品发展进程。
3、汽车电子：华为问界M7 Ultra发布上市，丰富华为汽车矩阵，助力鸿蒙智行家族销量向上
5月31日，问界新M7 Ultra正式上市。此次上市的问界新M7 Ultra以“超凡驾控、超凡安全、超凡智慧、超凡空间”焕新升级。问界新M7 Ultra共推出4款配置车型，官方指导价为28.98万-32.98万元。外观方面，其升级了家族化前脸设计、标配全新20英寸双七辐星烁轮毂，还可选配21英寸双十幅运动轮毂，拥有星际蓝、冰晶银、深空灰、天青蓝、鎏金黑配色，内饰颜色标配韶华杏和琥珀棕，可选装全新赤茶橘内饰。底盘方面，升级为增强型麦弗逊悬挂、CDC连续可变阻尼减振器，搭配ADS预瞄联动CDC调节，让驾驶更加稳定。辅助驾驶方面，新款问界M7搭载了“HUAWEI ADS 2.0”系统，并针对车顶配备的激光雷达进行了升级，由此前的126线升级为问界M9同款的192线激光雷达，传感器方面还包括3个毫米波雷达、11个高清摄像头及12个超声波雷达，能够使车辆实现不依赖高精地图的高阶辅助驾驶功能。作为中国高端豪华SUV市场的销量、质量双冠王，问界新M7上市8个月订单突破18万。伴随问界新M7 Ultra上市，将助力鸿蒙智行家族销量持续向上。华为汽车产品矩阵的不断丰富和销量的不断提升将带动华为汽车产业链的持续增长。
风险提示：
未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；目前仍处于5G网络普及阶段，相关技术成熟度还有待提升，应用尚未形成规模，存在5G应用不及预期风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。
证券研究报告名称：《大基金三期成立加码国产化；关注COMPUTEX大会催化端侧AI》
对外发布时间：2024年6月2日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
《腾讯推出AI助手元宝，电影暑期加速定档》
中信建投证券研究
当前我们紧握三条主线：1）AI PC与AI手机热潮持续，关注6月10-14日苹果WWDC大会中iOS18的AI功能，以及6月18日微软Copilot+ PC上市，当前低位的AI应用公司具备性价比；2）暑期内容供给旺季开启，暑期档重磅电影有望在近期加速公布上映时间，5月下旬游戏迎来密集产品上线周期，看好当前低位的影视与游戏板块；3）关注A股与港股高股息标的。
AI应用：腾讯推出AI助手元宝，关注6月苹果WWDC与微软AIPC
腾讯推出AI助手元宝，覆盖AI搜索/总结/写作等多功能。其中AI搜索独家覆盖高质量的微信公众号内容，AI总结具备类似Kimi的长文本能力。此次发布反映腾讯正式发力面向C端的AI大模型产品，有望首先在微信中形成社交裂变，快速积累大量用户群体。
6月端侧AI密集落地，关注苹果WWDC大会。据彭博社，苹果将发布集成一系列AI功能的iOS18、具备实时语音交互能力的Siri2.0和AI应用商店，其中Siri2.0有望控制所有App，从而成为每一个App的智能助手；同时关注微软首款AIPC的发布。
相关公司：
1）苹果iOS 18在海外市场，将率先升级AI功能，海外AI应用若接入苹果生态有望受益。在此，我们建议关注有海外AI应用布局的国内公司。
2）Copilot+PC等端侧AI设备陆续发布，边缘端算力提升，端侧应用丰富度和使用体验有望提升，端侧AI应用相关公司或将受益。
影视：热门电影有望在近期加速定档，端午预售开启
暑期档重磅电影有望在近期加速公布上映时间，百纳千成参投《云边有个小卖部》定档6月22日，乌尔善表示《异人之下》将于暑期上映。重点关注《哪吒之魔童闹海》《抓娃娃》等定档进展，此外关注《解密》《异人之下》《酱园弄》等，质量、话题、卡司兼具，看好档期票房增长。
端午档将于本周开启，当前预售破6000万，预售票房前三分别是横店影视参投《谈判专家》、光线主投《扫黑·决不放弃》、万达主投《我才不要和你做朋友呢》。
游戏：近期新游戏表现较好
近期上线的新游戏腾讯《DNF手游》、心动《出发吧麦芬》iOS畅销排名稳定在前5名。
买量竞争仍然激烈，但格局没有进一步恶化：从dataeye买量数据来看，近期三款新游均已经渡过上线初期的大量投放阶段，进入投放较为稳定的时期，《DNF手游》每日投放计划数已下降至1000左右，《出发吧麦芬》每日投放计划数较高为9000左右，《鸣潮》每日投放计划数已下降至数百。
再次重申我们的观点：5月下旬游戏迎来密集产品上线周期，6/13哔哩《三国:谋定天下》，7/26网易《燕云十六声》，米哈游《绝区零》和网易《永劫无间手游》，看好Q2起行业景气度回暖。
互联网&港股：泡泡玛特拓展积木品类，关注港股高股息
泡泡玛特推出积木，拓品类持续：1）拓展全新赛道：21年全球积木玩具市场规模约1389亿美元，全球积木玩具龙头乐高23年收入达到693亿元人民币；2）互动性与趣味性增加：相较以往的盲盒、大娃、衍生品等产品类型，积木在承载IP意向的同时，增加了更多的动手与趣味性；3）进一步拓宽IP粉丝画像：积木全年龄与全性别向，拓展人群画像，让IP实现进一步破圈。我们此前就提示，目前公司盲盒收入占比降至70%以内，公司供应链能力的不断提升。
关注港股其他高股息、低估值、基本面稳健的标的。
风险提示：
版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。