2024/6/14 19:12:00
前提是判断公司是否能维持历年高分红水准。
作者 | 破浪
编辑 | 小白
投资最重要的从来都不是收益，而是资金安全。
就像巴菲特谈的炒股三条铁律——保住本金、保住本金、还是保住本金，背后也是在提醒世人投资要注意规避风险。
运气好的时候，冒进的投资方式可能会让人大赚，但盈亏同源，运气不好同样会大亏，而且极易陷阱坑里爬不出来。
稳定盈利才是复利的前提，这是投资领域里非常重要的一课。
这些年市场教育了不少投资者，也无形中推动了红利投资的大时代。
注：全文数据截止2024年6月12日。
“红利策略”仍在起舞
在当下的低利率时代，红利策略的配置价值也愈加凸显。
风云君之前提过，A股的红利策略此前没有壮大的土壤，而随着A股上市公司分红家数和分红总额逐年上升，以至于超过向投资者“伸手要钱”的金额，这一策略才有了用武之地。
（来源：市值风云APP）
A股进入高分红时代，再加上政策上鼓励分红，以及市场不确定性增加等多重因素共振下，投资的天平开始往“红利”倾斜。
近期红利资产仍在起舞，背后叠加了红利资产中部分行业如公用事业提价，部分公司分红率提升等利好催化因素。
起码到目前为止，红利策略在A股仍是非常有“钱”途的那个方向。
风云君自去年就陆陆续续写了不少红利策略相关研报，现在再回过头来看看它们表现如何。
“纯粹”红利指数产品大口吃肉
按基金全称中带有“股息”或“红利”等关键词检索，市场上共计44只相关ETF/LOF基金。
风云君粗略将其分为红利及“红利+”产品、低波系列产品两大类，前者有30只，合计规模456亿，后者有14只，合计规模286亿。
红利及“红利+”产品包括一些标准红利策略及带有投资倾斜度的红利策略，如消费红利、央企红利等。
今年来，红利及“红利+”产品中仅消费红利增强LOF（501089.SH）出现亏损，其余全部实现正收益，且平均收益近11%，平均最大回撤6%，表现相当不错。
消费红利增强LOF亏损幅度为-6%，最大回撤高达-16%，表现较为拉胯。
该基金跟踪中证主要消费红利指数，食品饮料行业的占比过半，完全没有金融、资源类板块，而今年来消费指数表现也较为萎靡。
不过，该基金自成立以来收益率为12.1%，业绩基准累计收益率为14.6%，还跑输了业绩基准2.5个百分点，确实有点说不过去了。
（制表：市值风云APP，来源：Choice数据）
表现居前的是跟踪“港股高股息精选”和“港股通高股息”指数的两只产品，它们是参与港股高股息投资较为“纯粹”的选择，今年来均获得约18%收益。
另外可以发现，涨幅前六的产品基本是投向港股红利资产的。
港股前段时间表现确实很猛，港股红利策略也受到不少资金的青睐，不少基金份额也实现翻倍增长。不过这些产品跟踪的指数略有差异，下文有详细解读。
（来源：市值风云APP）
内陆产品中主要跟踪的是中证红利和红利指数，这类标准且纯粹的红利策略是普通投资者参加A股红利投资的主要方式，其中中证红利是更具有代表性的红利策略。
因为中证红利是从沪深股市选取100只现金股息率高、过去三年连续现金分红的标的作为成分股，而红利指数则仅从沪市中选50只高分红标的，相对局限。
具体来看，红利指数比中证红利更为依赖交运和煤炭行业的表现，而今年来煤炭板块暂列榜首，所以跟踪红利指数的红利ETF（510880.SH）表现要略强，收益达16%，跟踪中证红利的产品收益约14%。
（来源Choice数据）
综合来看，不论是投资港股还是A股，对想走红利策略的投资者而言，纯粹的红利指数产品基本能跟上行情，也不太会出错。
“红利+低波”产品今年表现悬殊
红利策略的优点本就是波动相对较低，而低波动因子的加入使其波动率更低，“红利+低波”的组合也因此受到不少资金青睐。
从今年来最大回撤来看，这些红利低波策略产品平均回撤在-5%，整体低于纯粹的红利策略产品。
但从市场上跟踪“红利低波”指数的产品来看，今年来它们表现相差甚大，表现最好的是跟踪红利低波的红利低波ETF（563020.SH），收益近17%；表现最差的是跟踪红利低波100的红利低波100ETF（515100.SH），今年收益6%，相差10个百分点。（注：不统计成立于今年的产品）
（制表：市值风云APP，来源：Choice数据）
造成这种差异的原因在于，跟踪指数背后的行业权重不同。
红利低波100在行业权重分布上更为均衡，而红利低波指数中银行和煤炭权重较大，而这俩行业今年来涨幅居第四、第一，因而在这种极致行情中表现突出。
（来源Choice数据）
不过，结合复合年化收益率、最大回撤和行业配置综合来看，配置均衡的红利低波100ETF至少在过去4年来看更香。
投资港股的红利低波指数中，恒生港股通高股息低波动指数（简称“恒生低波”）和标普港股通低波红利指数（简称“标普低波”）在编制方案上相差不大，都是挑选过去一年股息率最高的75只股票，再从中挑选出50只波动率较低的股票作为成分股，只不过一个由恒生指数公司编制，一个由标普公司编制。
所以这俩在行业权重差距不大，第一大行业均为金融，但恒生低波在工业和房地产上的权重占比更大，细节就不再赘述，下文都有详细对比。
（来源：市值风云APP）
今年来跟踪两者的产品收益均在9%上下，低于红利低波ETF，但要高于红利低波100ETF。
红利策略是个好策略么？
理论上来看，红利策略是一个可以长期穿越牛熊的策略，但前提是判断公司是否能维持历年的高分红水准。
此外，对买卖高股息标的的个人投资者而言，除了判断公司能否维持高分红水平外，还要在高股息股大涨，导致股息率下降、安全垫不足时，重新审视手中标的，并将其切换到其它更具性价比的标的上，如此往复，才能做到资金的复利。
对于那些只想追求稳健收益，能够耐心持有，且能严格执行操作策略的投资者而言，这是一个非常不错的投资策略。
目前市场上高股息标的主要集中在银行、煤炭、公用事业、交通运输、钢铁等板块中，而这些板块今年来多数大幅上涨。
（来源：Choice数据）
换个角度来看，在政策鼓励分红的大背景下，另一批潜在的、非传统的“高股息股”或许也值得重视，它们基本面优秀，账上资金充足，资本开支需求不高，且具备分红比例提升的能力。
对投资指数基金的投资者而言，指数会定期进行成分股调整，比如剔除一些股息率下降标的，纳入一些股息率上升标的，这都会导致持仓成分及行业配置发生变化，这是投资者需重点关注的。
近期的调整会发生在6月第二个星期五（14日）以及六月底，涉及了不少指数，持有相关产品的老铁留意一下。
（来源：Choice数据，部分指数官网）
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